跟着“刚需”的调味品行业在家庭奢华端竞争尖锐化，餐饮渠谈成为了各家挖掘增长点的共同旅途。在餐饮连锁化海浪握续加重的进程中，动作“幕后强人”的餐饮调味品定制企业也开动逐渐走向台前。

图源：聚慧食物招股书（截图）

6月17日，“中国最大的第三方登科复合调味品定制供应商”聚慧食物科技有限公司（下称“聚慧食物”）认真向港交所主板提交上市肯求，由中信建投国外为独家保荐东谈主。

要是聚慧食物称愿登陆港交所，那它将成调味品行业首家以餐调定制为主要业务的上市企业，亦然重庆市继涪陵榨菜之后的第二家调味品上市企业。

更为要道的是，聚慧食物递表港交所，认真揭开了餐调定制企业的老本化序幕。

“幕后强人”走向台前

招股书败露，聚慧食物成立于2008年，是国内最早布局复合调味品定成品业务的几家企业之一。主要从事复合调味品的研发、坐蓐、销售及经销。

图源：聚慧食物招股书（截图）

聚慧食物在上市前的鞭策架构中，苟中军、王斌为一致活动东谈主，障碍统共握股90%，为控股鞭策；吴旭楠障碍握股10%。

聚慧食物的居品以登科菜肴为基础，并蔓延至普通的亚洲仪态，居品组合分为复合调味品定成品（主要包括暖锅类复合调味品及非暖锅类复合调味品）和复合调味品圭臬品两大类。当前，聚慧食物在重庆涪陵和合川设有两大坐蓐基地，占大地积分别约为33000浅显米及84900浅显米，各自配备了当代化的坐蓐及包装线。

为止当前，聚慧食物赋能餐饮及食物行业客户旗下朝上130000家餐饮门店。

财务数据方面，2023年、2024年、2025年和2026年第一季度（下称“敷陈期”），聚慧食物的收入分别约为10.30亿元（东谈主民币，下同）、11.36亿元和11.06亿元和2.97亿元。其中，2024年收入同比增长了10.2%，2025年同比下滑了2.6%，本年一季度同比增长了20.6%。

比较之下，聚慧食物的净利润波动更为泄漏。敷陈期内，聚慧食物的年内溢利分别为1.23亿元、1.53亿元、1.25亿元和2973.2万元。

敷陈期内，聚慧食物的毛利率分别为30.5%、33.4%、30.7%和30.2%；净利润率分别为12%、13.5%、11.3%和10%。

为止2026年3月31日，聚慧食物领有由69名专科东谈主士构成的里面研发团队。敷陈期内，聚慧食物的研发开支分别为0.29亿元、0.33亿元、0.32亿元及0.07亿元。

为止2026年3月31日，聚慧食物已在中国成立30个应用中心，主要支撑其复合调味品定成品的直销。2023年、2024年、2025年和2026年第一季度（下称“敷陈期”），复合调味品定成品占到聚慧食物总收入的97.4%、95.5%、95.4%和95.7%，其中，暖锅类复合调味品的占比分别为60.2%、60.4%、60.5%和61.4%，为聚慧食物最大的业务板块。

图源：聚慧食物招股书（截图）

聚慧食物在招股书中示意：“12688系列（1款旗舰传统重庆仪态暖锅底料、2款调味粉、6款红汤底料、8款清汤底料（包括代表居品贵州红酸汤居品）及8款蘸料）”是咱们暖锅类复合调味品的中枢居品体系之一，围绕模块化居品矩阵构建，旨在支撑多种暖锅神气，同期协助暖锅餐饮企业已矣一站式一体化应用处理决策；非暖锅类复合调味品主要包括烤鱼、登科快餐、川渝除外的区域仪态菜系过头他登科菜品。

而聚慧食物的复合调味品圭臬品主要通过经销商销售。为止2026年3月31日，聚慧食物领有90名经销商，并建立隐蔽中国25个省级地区的经销网罗。敷陈期内，通过经销商销售产生的收入分别约仅占聚慧食物总收入的2.6%、4.5%、4.6%及4.3%。

居品价钱方面，敷陈期内，聚慧食物的复合调味品定成品平均售价分别约为21.6元/kg、21.1元/kg、19.9元/kg及19.3元/kg；复合调味品圭臬品的平均售价分别约为23.5元/kg、22.9元/kg、21.6元及21.7元/kg。

招股书败露，聚慧食物2025年收入减少主要受平均售价着落（从2024年的21.2元/kg着落至2025年的20元/kg），对消了销量的增长。聚慧食物的销量由2024年的约53582吨增长至2025年的55400吨，其中，复合调味品定成品销量由2024年的约51339吨握续增长至2025年的53052吨；复合调味品圭臬品的销量由2024年的2243吨握续增长至2025年的2348吨。

而在招股书中，不管是关于复合调味品定成品照旧复合调味品圭臬2025年收入的同比减少的原因，聚慧食物皆坦言：“咱们为纰漏市集竞争加重而主动弯曲订价。”

值得一提的是，敷陈期内，聚慧食物来自五大客户的收入分别占各时辰总收入的15.1%、15.1%、14.6%及13.5%，而来自最大客户的收入则分别占同期总收入的5.5%、5.4%、4.7%及3.7%。

往常三年，聚慧食物与前十大客户的平均妥洽年限达6.7年，年度客户复购率（界说为在特如时辰下订单并在上一时辰下订单的客户数目占该时辰下订单的客户总额的百分比）分别为54.2%、55.4%和72.1%。

图源：聚慧食物招股书（截图）

招股书败露，2025年，中国复合调味品行业的市集参与者数目朝上10000家。按收入计，前5大企业占据了该行业16.6%的市集份额。按收入计，聚慧食物在2025年中国复合调味品市集会的份额为0.8%。

2025年，中国复合调味品定成品行业的市集参与者朝上1000家。按收入揣测，中国复合调味品定成品市集的前5大企业2025年占据26.3%的市集份额。2025年，聚慧食物在中国复合调味品定成品企业中按收入名次位列第四，亚搏体育市集份额为4.5%。

在中国登科第三方（非研究方）复合调味品定成品行业中，2025年名次前五的企业统共占据25.2%的总市集份额（按收入揣测）。聚慧食物在2025年按收入揣测的中国登科第三方复合调味品定成品企业中名依次一，市集份额为7.6%。

契机与挑战

聚慧食物招股书败露，2025年，好意思国、中国和日本是民众三大调味品市集。其中，中国市集2025年的市集范围为5113亿元且市集增长最快，展望2025年至2030年的复合年增长率为6.2%。

家喻户晓，调味品不错大要分为单一调味品（基础调味品）和复合调味品。2025年，中国复合调味品的市集占比仅有25.5%，约1302亿元，东谈主均奢华也远低于好意思国、日本等市集。但从自2020年起的复合增长率来看，复合调味品的复合年增长率达到5.5%，远高于单一调味品的1.6%。

图源：聚慧食物招股书（截图）

聚焦复调赛谈，中国复合调味品市集包括登科复合调味品、鸡精、西法复合调味品过头他。2025年的市集范围分别为617亿元、322亿元、230亿元和133亿元，自2020年起复合年增长率分别为4.8%、4.9%、8.8%和4.6%，展望2025年至2020年的复合增长率分别为9.9%、9.8%、10.7%和8%。

在中国登科复合调味品市集会，60.3%的登科复合调味品销往餐饮企业、食物加工制造商等企业客户，39.7%销往个东谈主奢华者。

图源：聚慧食物招股书（截图）

若按居品形态分辨，中国复合调味品市集可按居品形态分为定制化居品和圭臬化居品。其中，2025年定制化居品的市集范围达到243亿元，自2020年起复合年增长率达到7.0%；展望到2030年，定制化居品市集范围将达到438亿元，自2025年起复合年增长率为12.5%。

家喻户晓，餐调就业的主要对象即是连锁餐饮企业，行业数据败露，2025年，中国餐厅连锁化率还是普及至22.9%，但仍远低于好意思国的56.9%和日本的53.2%……

各种迹象标明，以聚慧食物为代表的餐调定制企业，畴昔发展还有更多、更大的思象空间。

正因为是“蓝海一派”，是以，各大调味品企业皆将餐饮渠谈动作了“解围”对象。公开长途败露，金龙鱼（益海嘉里）、浑家乐、涪陵榨菜、恒顺醋业等企业皆成立了餐饮渠谈奇迹部，主要即是为了进一步挖掘餐饮渠谈增长后劲，为客户提供居品和菜品处理决策。

此外，像调味品企业的海天味业、颐海国外、天味食物等自身就在餐饮渠谈布局极深，行业竞争本就较为强烈。更并且，和约会食物相通，四川的新雅轩、川海晨洋、圣恩股份、申唐产业等，山东的日辰股份、大厨四宝、鼎味食物，重庆的佳仙等企业皆是主打参调定制业务。

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是以对聚慧食物而言，诓骗当下的行业地位上风，领先上市，无疑是最好接纳。不然待到其他企业抢先冲出来，在老本和市集的双重助益下，无疑会对聚慧食物带来进一步压力。

正如上海至汇政策营销辩论机构总司理、首席守护人张戟对整点奢华（ID：ZDXFBA）所言：“餐调定制行业仍然还会保握握续发展，受益于餐饮连锁化率的普及，还会给餐调定制行业带来增漫空间，关联词餐调定制企业的护城河并不是太高，当前餐调定制企业竞争极端强烈，居品自身的相反化进度并不是太大，许多企业皆堕入到价钱竞争的境地，是以畴昔餐调定制企业要思赢得竞争上风，照旧要在某些领域或者某些品类勾通构建竞争上风，而不是莫得脾气的全面出击。聚慧食物当前动作餐调定制企业的头部，畴昔还会有较大的发展空间，它的上风在于川调定制领域，绝顶是在暖锅调断定制有较强的竞争上风，关联词其品牌影响力还有待加强，赴港上市有助于其融资以普及渠谈渗入及品牌影响力。”

更为要道的是，聚慧食物要是成效上市，将进一步改写餐调定制企业的行业模式和品类形象亚搏(中国)一站式服务官方网站，为后续更多餐调定制企业竖立“样板”。

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