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　　金吾财讯|华源证券发布研报指，阿里巴巴-W(09988)FY26Q4杀青总营收2434亿元(同比增长3%)，经疏通EBITA同比下落84%至51亿元，利润率2.1%，主因对科技业务、即时零卖及用户体验的进入。

　　云智能集团营收416亿元(同比+38%)，AI关系产物收入达89.7亿元，贯穿第11个季度三位数同比增长；公司见地翌日5年杀青阿里云及AI交易化1000亿好意思元营收限制，博亚体育app中国官网入口长期利润率或达20%。中国电商集团营收1222亿元，客户科罚收入(CMR)730亿元同比+1%，因营销计谋疏通补贴冲抵收入；即时零卖业务淘宝闪购单均收入约3.7元，亚搏(中国)一站式服务官方网站UE显赫改善，公司有信心在FY27扫尾前杀青UE转正。阿里外洋数字交易集团营收354亿元同比+6%，经疏通EBITA失掉1亿元，失掉收窄；其他业务失掉环比扩大至212亿元，因千问APP春节步履及科技进入增多。

　　弘扬展望FY2027-2029年归母净利润辩别为1104/1540/1945亿元，同比增速7%/40%/26%，对应PE20/14/11倍。鉴于云业务AI运转增长及电交易务优化，保管“买入”评级。

　　风险领导：毁坏环境波动、期间进入陈说不足预期、电商竞争加重、关税与地缘政事风险。

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